造纸行业“十二五”规划日前发布。规划指出，“十二五”期间，我国造纸工业面临转变发展方式，加快结构调整，加大节能减排力度，走绿色发展之路等重要任务。多家券商认为，造纸行业的龙头企业将受益。

    规划严格控制产能

    9日，国家发改委、工信部、国家林业局联合发布《造纸工业发展“十二五”规划》，政策总体思路仍在严格控制产能、加快林纸一体化建设改善原料结构、优化产品结构、节能减排制定约束性指标、提升产业集中度等几方面，这些基本都是现有政策的延续。

    产量方面，从行业未来五年总的生产增速和消费增速来看，年均4.6%的增速相比“十一五”期间10%的水平明显下降，行业未来将严格控制产能过剩纸种的重复建设，并且预期淘汰落后产能1000万吨以上，相比“十一五”期间淘汰1037万吨应该有所提高。

    集中度方面，通过加大企业重组，到2015年年产100万吨以上大型综合性制浆造纸企业集团达到20余家，而2010年底这一数目为10家，而在产能增速并不高的情况下只能通过兼并重组、淘汰小企业和龙头企业自身产能的增长来达到。

    原料方面，未来会继续增加木浆比例和废纸回收利用，加快推进林纸一体化工程建设，将国内废纸回收率由43.8%提高至46.7%，降低高污染的非木纤维浆比重，但是也要因地制宜，充分利用竹子、芦苇和农业废弃物如秸秆、蔗渣等非木资源。相比2007年《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》中淘汰年产1.7万吨以下化学制浆生产线改为淘汰5.1万吨以下的化学木浆生产线，表明未来会有一大批小规模的化学木浆生产线会被淘汰，而国内木浆增量约400万吨相比目前每年708万吨的国产木浆产量增幅水平较高，因此业内国产木浆产量增加较快是一个亮点。

    关注造纸行业龙头

    造纸行业“十二五”规划一出，行业龙头企业将受益最大。金豪毅彩印认为，在淘汰落后产能、严格节能减排、大力推进林纸一体化建设过程中，龙头企业将受益最大，建议关注太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份、岳阳林纸。

    金豪毅彩色印刷表示，龙头企业由于规模及技术优势能够实质受益。另外，目前一些龙头公司，比如，太阳纸业、晨鸣纸业和博汇纸业等估值较低，或有投资机会。不过，就整个行业而言，上市公司2012年业绩增长有限，目前除一些龙头公司估值较低外，其他企业估值仍然较高，因此较难通过业绩的提升带来估值上升，下调行业评级至“中性”。

    具体来看，金豪毅彩色印刷相对看好生活纸和白卡纸，推荐造纸行业内公司：中顺洁柔和太阳纸业；另外，行业内下游一些企业会受益于纸价的下调，推荐东港股份。

    金豪毅彩印预计，2012年内浆价等原料价格下跌15%-20%，供求关系较好，价格稳定的细分纸种（如生活用纸、箱板瓦楞纸和装饰原纸等）将充分受益于原料价格的显著下跌，盈利水平有望得到改善。